专题：苹果季度营收略超商场预期 但在华销量仍不睬想

　　苹果公司今天发布2025财年第一财季功绩：总净营收为1243.00亿好意思元，同比增长4%；净利润为363.30亿好意思元，同比增长7%；每股摊薄收益为2.40好意思元，同比增长10%。其中，大中华区营收为185.13亿好意思元，同比着落11%（注：苹果财年与当然年不同步，2024年10月至2025年9月为2025财年）。

　　财报发布后，苹果贬责层召开电话会议，苹果首席推论官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官凯文·帕瑞克（Kevan Parekh）干涉会议并回话了分析师发问。

　　以下为本次电话会议分析师问答程序主要内容：

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：蒂姆，您在前边的简报中提到，iPhone 16机型在还是推出Apple Intelligence功能的商场中销量更好。能否请您与咱们共享更多细节，以便咱们更好地了解Apple Intelligence的弘扬？Apple Intelligence如何影响毁坏者对iPhone家具的需求？通过近段时候的不雅察，贬责层发现用户最常用的Apple Intelligence功能有哪些？

　　蒂姆·库克：凭据咱们面前掌捏的数据来看，在还是推出Apple Intelligence的商场里，iPhone 16系列的同比弘扬如实要比那些莫得推出Apple Intelligence的商场要好。就用户常用的Apple Intelligence功能而言，我在简报中提到的多样功能，从Writing Tools（写稿器具）到Image Playground（图像生成时候），再到Genmoji、Visual Intelligence（视觉智能）等等，这些功能王人很受用户宽待。此外，Clean Up（AI排斥）功能也很受用户喜爱，许多用户王人不雅看了筹商演示视频。

　　咱们是在12月季度发布了iOS18.2、iPadOS 18.2，距离当今只是往时了两周半的时候；另外，Apple Intelligence在英国、澳大利亚等英语国度的上线时候也仅有两周半操纵。是以我能与大众共享的唯有这些，咱们也只不雅察到了一些前期趋势。

　　摩根士丹利分析师Erik Woodring：我的第二个问题相关苹果在中国商场的弘扬。抛开宏不雅经济大环境不谈，能否请贬责层与咱们共享一下面前苹果在中国商场地临哪些顶风阻力吗？比如用户是否正在渐渐放置西方科技品牌、转而宝贵原土手机供应商？照旧说由于面前iPhone 16在中国尚不扶持Apple Intelligence，因此不利于用户裁减换机周期？就iPhone的弘扬来说，能否请贬责层与咱们共享一下您对中国商场的主张及见闻？

　　蒂姆·库克：本财季咱们在大中华区的收入同比着落了11%，其中一半以上的着落是由渠谈库存变化形成的，这种影响延续了整个这个词财季。

　　Apple Intelligence方面。面前咱们尚未在中国商场推出Apple Intelligence。正如咱们前边提到的，咱们如实不雅察到，在那些还是推出Apple Intelligence的商场中，咱们的功绩弘扬要比那些尚未推出Apple Intelligence的商场要好。

　　不能否定的是，中国事全球竞争最为强烈的商场。是以您问题里提到的多样要素如实王人会影响咱们的收入。

　　从宏不雅局势来看，在本年一月，中国政府告示了一系列经济刺激政策，并对电子毁坏品发布了补贴。由于筹商政策是在一月发布的，因此并未影响咱们12月财季的弘扬。12月财季的时候某些省份发布了毁坏补贴，但国度级的补贴计划是在1月20日操纵官宣的。本次的补贴计划涵盖了苹果旗下整个的家具类目，包括智妙手机、平板电脑、PC电脑以及智妙腕表等等。是以这些经济刺激政策的出台是否会对咱们带来积极影响，咱们很舒适鄙人次电话会议上与大众共享具体情况。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第一个问题想问蒂姆，有不雅点觉得，苹果将成为诡计机算力成本控制的最大受益者。我想听听您对DeepSeek的主张？算力成本的变化会带来怎样的影响？能否请您谈一谈？

　　蒂姆·库克：总的来说，我觉得大概带动成果擢升的立异是件功德。大众从DeepSeek模子上就能看到这小数。对苹果来说，我信赖咱们芯片与软件的致密集成能持续为用户提供邃密的劳动。咱们的责任大多是在开导、专有云上完成的。

　　从老本支拨的角度来看，咱们对支拨一直采选特地严慎、三想尔后行的格调。畴昔咱们也将持续采选过往的混杂模式。我信赖咱们能持续从中获益。

　　Melius Research分析师Ben Reitzes：我的第二个问题相关iPhone畴昔的家具发展轨迹。固然，我不是要您与咱们剧透新家具。但能否请您谈一谈畴昔iPhone会在哪些方面有更大的立异空间？比如外形等等。现时的iPhone家具线是否预示了接下来的家具轨迹？畴昔手机家具还会有哪些立异？就您的不雅察而言，畴昔两到三年内手机商场会发生哪些变化？

　　蒂姆·库克：我信赖畴昔还会有更多立异。我对咱们的家具线也特地乐不雅。相同，我也觉得智妙手机上还有更多立异空间。

　　高盛分析师Michael Ng：在简报中贬责层提到了本财季iPhone升级换代用户数创下新记载，咱们王人卓越慷慨。这项数据您还是大致一年没提到了。我的问题是，能否请贬责层谈一谈用户升级换机背后的原因？Apple Intelligence的推出是否在其中领略了作用？

　　蒂姆·库克：iPhone方面。本财季的升级换代用户数如实创下历史新高，之前咱们从未见过如斯高的升级用户数。iPhone装置基数相同创下历史新高。

　　对比iPhone 16系列与iPhone 15系列的弘扬，从9月发布算的话到当今有大致两个财季的时候，iPhone 16系列的弘扬要优于iPhone 15系列。另外，还是推出Apple Intelligence的商场弘扬要优于未推出Apple Intelligence的商场。总的来说，许多数据弘扬邃密。

　　高盛分析师Michael Ng：我的第二个问题相关iPad Pro。有音信称苹果将发布更薄版块的iPad Pro。能否请贬责层谈一谈iPad Pro这种更轻薄的外形对举座销量有何匡助？通过贬责层对商场、毁坏者的调研，毁坏者如何评价这种轻薄外形的家具？

　　蒂姆·库克：这个问题卓越好。本财季，iPad业务举座增长了15%，主要收货于iPad Air销量的增长。iPad Air是咱们初学级的家具，亦然销量最好的iPad家具之一。15%的销量增长让咱们特地信息，这是本财季咱们的巨大配置之一。更进击的是，咱们发现12月财季iPad销量一半来自初度购买iPad的用户。这就意味着咱们还有巨大的潜在用户商场。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：在简报中贬责层提到，苹果在一些新兴商场中增长趋势特地建壮。能否请贬责层谈一谈，您觉得这些新兴商场的增长趋势耐久度如何？

　　蒂姆·库克：本财季咱们在多个新兴商场王人获取了可以的功绩。在过往的屡次财报会议上，我王人提到我很看好印度商场。本财季，苹果在印度商场的弘扬创下了同期新高。畴昔，咱们将在印度开设更多门店。面前还是确信的新门店就有四家。

　　iPhone是本财季在印度最畅销的机型。要知谈，印度是全球第二大智妙手机商场，同期亦然第三大PC电脑及平板电脑商场。可以说印度商场特地繁多。面前，咱们在这些新兴商场的商场份额还相对有限。总的来看，我信赖印度商场有着特地大的发展空间。而这还只是新兴商场之一，还有许多新兴商场我莫得提到。

　　凯文·帕瑞克：我再补充小数。咱们在新兴商场的装置基数达成了双位数增长。这点也让咱们特地慷慨。

　　Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的第二个问题相关三月财季的毛利率。凭据贬责层给出的毛利率引导，贬责层展望比较上一财季，三月财季的毛利率增长将较为闲静。普通来说，咱们通常会觉得三月财季的毛利率会比上一财季高几个基点。能否请贬责层谈一谈这背后的原因？

　　凯文·帕瑞克：我在简报中提到，关于新一财季咱们给出的毛利预期在46.5%至47.5%，对此咱们还瑕瑜常酣畅的。正如您所说，影响毛利率变化的要素有许多，比如外汇顶风影响，这会径直影响到咱们的收入增长与毛利。但咱们信赖这部分顶风影响会被故意成本及劳动组合对消。此外，从家具方面来看，由于第一财季对咱们的家具业务来说是很进击的财季之一，咱们耗损了部分家具杠杆。空洞来看，影响毛利率的要素许多。关于46.5%至47.5%的毛利率引导咱们还瑕瑜常酣畅的，咱们信赖这是相对塌实、可靠的毛利引导。

　　好意思银好意思林分析师Wamsi Mohan：蒂姆，我想跟进一下您前边提到的中国商场渠谈库存的问题。能否请您把范围扩大，谈一谈苹果在全球不同商场中、不同家具线的渠谈库存？是否某些地区的渠谈库存过高或供应不及？商量到中国商场的弘扬，本财季（三月季度）咱们是否能在中国商场看到改良常的环比增长？

　　蒂姆·库克：我不想在这里按地区预测本财季的销售额。从iPhone渠谈库存的角度来看，从全球范围来说，咱们对面前渠谈库存特地酣畅。中国商场方面，从本财季初到财季末，咱们的渠谈库存一直在减少。从数据上来看，有一半以上的销量下滑是由于渠谈库存诊疗所致。咱们的销售额比较预期也要略低一些。

　　好意思银好意思林分析师Wamsi Mohan：我的第二个问题相关苹果的办职业务。我看到苹果的办职业务增长特地建壮，贬责层也一直在搪塞全球各个商场的监管环境诊疗。我的问题是，动作投资者，咱们该如何看待面前苹果功绩弘扬中的营收或利润顶风影响？要是在更均衡、和顺的监管环境下，这种顶风影响是否会有所逆转？

　　凯文·帕瑞克：我想重申的是，在12月财季咱们的办职业务涨幅创下了历史新高，在14%操纵。在全球各个地舆区域咱们王人能不雅察到相似的趋势。此外，苹果的办职业务基础袒护特地平淡，咱们的家具组合也特地丰富。举座来看，咱们觉得咱们的办职业务势头邃密，无论是用户群，照旧劳动家具（包括交游账户、付费账户）的参与度王人在约束提高。面前在苹果劳动平台上的付费订阅量已超10亿。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee：我看到本财季公司在Mac、iPad业务上王人获取了特地可以的成绩，达成了双位数增长。我的问题是，能否请贬责层谈一谈，您觉得这种双位数增长势头的可持续性如何？另外，前边贬责层谈到了Apple Intelligence对iPhone销量的顺风影响。Apple Intelligence的推出是否也带动了Mac等家具线的销量上升？

　　蒂姆·库克：本财季Mac销量增长了16%，iPad增长了15%。

　　Mac方面。Mac销量的增长主要收货于本财季咱们新家具的建壮弘扬。MacBook Air弘扬持续亮眼，咱们还在本财季推出了配备M4芯片的MacBook Pro、iMac和Mac mini。咱们信赖，苹果领有适配市面上种种责任负载的最好AIPC。Mac中的芯片是经由几年遐想而成，但愿适配用户种种的责任负载需求。

　　我在这里不想按不同家具类别给出畴昔的预期，但咱们对本财季Mac和iPad的弘扬王人特地酣畅。

　　摩根大通分析师Samik Chatterjee：我的第二个问题想跟进一下您之前对印度新兴商场的辩论。从供应链的角度来说，贬责层在印度商场有哪些筹划？您对印度商场的供应链筹划是否侧面反应出贬责层对该商场的增长预期？贬责层如何商量针对印度商场的特定策略？

　　蒂姆·库克：要是大众矜恤咱们在印度商场的制造业务的话，就会发现咱们分娩的家具既销往印度本国，也出口到全球商场。唯有当原土业务达到一定的经济领域，在当地分娩、制造才特真义。是以从一定进程上来说，咱们在当地的分娩制造既需要知足原土商场需求，同期也要知足出口商场需求。

　　瑞银分析师David Vogt：我的第一个问题想问蒂姆。之前您提到Apple Intelligence的发布有用带动了iPhone的销量增长。我在不雅察三月季度的时候，凭据往时几年公司对渠谈库存的诊疗来看，我预期公司三月季度的iPhone营收可能会和两年前、一年前同期相似。贬责层计划如何均衡销量增长与营收变化？

　　另外，毛利率方面。苹果在提高毛利率方面一直弘扬优异。从办职业务的角度来看，贬责层觉得办职业务的毛利率能达到什么水平？财报中提到，苹果公司办职业务的毛利率能达到75%。从中遥远来看，贬责层觉得苹果该毛利率畴昔趋势如何？能达到怎样的水平？

　　蒂姆·库克：关于Apple Intelligence，我之前提到，从第一财季的弘扬来看，推出Apple Intelligence的商场弘扬同比要比未推出Apple Intelligence的商场好。这对咱们来说是一个特地积极的信号，对此咱们也特地酣畅。固然，促使用户升级换机的原理还有许多。还有一个我之前也提到了，从9月发布以来于今，咱们不雅察到iPhone 16系列的举座弘扬要优于iPhone 15系列。

　　至于Apple Intelligence，新一轮Apple Intelligence袒护讲话将于本年4月推出，具体弘扬咱们会在第三财季的会议上与大众共享。

　　凯文·帕瑞克：办职业务毛利率方面。总体来看，办职业务对公司举座毛利有一定的积极孝敬。原因在于，咱们能向用户提供特地平淡的劳动组合，不同劳动组合的毛利情况也各有不同。因此，咱们办职业务的毛利一方面收货于这部分业务自身的性质，另一部分原因也在于咱们对其核算的形状。此外，带动办职业务毛利率飞腾的另外一大要素在于不同行务组合的弘扬。例如来说，咱们的支付劳动、iCloud等用户领域王人在飞腾，这些增量用户最终也会对毛利率带来积极孝敬。

　　总的来说，12月财季咱们的办职业务势头邃密，也正因如斯，咱们能达成75%的毛利率。从公司的角度来看，咱们给出的下财季举座毛利率引导在46.5%至47.5%，这照旧一个相对慎重的引导。

　　TD Cowen分析师Krish Sankar：我看到公司上财季Mac业务增长特地建壮，同比增长了16%。我的问题是，贬责层觉得这其中有若干是由Mac芯片立异带动的？有若干来自Mac升级换新？

　　蒂姆·库克：这个问题我无法给出你量化的谜底。但我觉得你提到的这两个原因共同促进了Mac业务的增长。要知谈，咱们Mac系列的家具特地引东谈主能干。我信赖正因如斯才眩惑了用户升级换新，或者说从其他平台调度到Mac平台。压根原因照旧在于咱们特地吸援用户的家具。

　　TD Cowen分析师Krish Sankar：我的第二个问题相关毛利率。上财季公司的毛利率为39.3%，与旧年同期近似。我的问题是，从家具的角度来看，贬责层觉得还有若干毛利率擢升的空间？新推出的东谈主工智能开导能否带动家具毛利率的擢升？

　　凯文·帕瑞克：从家具的角度来看，咱们环比增长特地建壮，12月财季增长了约300个基点。背后原因在于故意的家具组合及家具杠杆。咱们通常会在第一财季发布新品，因此咱们也能从更高的家具销量中获益。

　　总体来看，家具毛利率受多进击素影响。其中之一在于不同家具的毛利率有所不同。换言之，家具组合的变化会对毛利率形成影响。具体来看，以手机为例，咱们不雅察到用户渐渐向Pro系列的家具歪斜，越来越多的用户取舍购买咱们的高端线家具，而这部分家具的毛利率特地可不雅。此外，从成本的角度来看，面前的商品环境对咱们特地故意，12月财季也受此影响。固然，咱们前边提到，3月财季咱们可能会靠近着外汇顶风影响，但在给出的46.5%至47.5%毛利率引导中，这部分影响咱们还是商量到了。

　　Arete Research分析师Richard Kramer：我的第一个问题想问蒂姆，您觉得有哪些要素能提高Apple Intelligence在用户中的取舍率？您觉得这是一个时候问题——比如，跟着Apple Intelligence袒护更多地舆区域及讲话种类、扶持更多开导种类？照旧说这本体上是钱的问题——比如公司可能需要在东谈主工智能领域增多营销支拨？另外，凭据之前公司推出的其他家具、劳动的申饬，贬责层觉得Apple Intelligence是否出现“临界点”？届时AI劳动将成为主流。

　　蒂姆·库克：我信赖AI劳动一定会成为主流。面前我收到了多样各样的用户反馈。大众不要忘了，面前唯有iPhone 15 Pro系列及iPhone 16扶持Apple Intelligence劳动。跟着这部分用户基数的悠闲增长，我信赖使用Apple Intelligence的用户数也会持续增长。

　　从我个东谈主的体验来看，一朝用户驱动使用AI功能就完竣离不开了。我每天可能要收数百封电子邮件，因此对我来说，Apple Intelligence中的纲领转头功能就显得很有必要。因此，你问题中提到的擢升Apple Intelligence取舍率的两个要素我觉得王人有必要。

　　本年4月，Apple Intelligence将袒护更多讲话与地区，咱们的用户基数将进一步扩大。

　　Arete Research分析师Richard Kramer：凯文，之前卢卡（苹果上任CFO卢卡·马斯特里）在保持家具订价特地一致的条目下，依然匡助苹果创下利润记录。面前公司还是达成了安详的高盈利水平。我的问题是，面前用户对家具价钱特地明锐，对此您有什么主张？在您看来，诊疗家具订价、扩各人具价钱范围是否能匡助苹果进一步开释商场后劲、增多商场份额并最终促进家具销量的增长？

　　凯文·帕瑞克：咱们信赖苹果面前的订价策略对咱们特地故意，咱们也特地酣畅。无论是从短期照旧遥远来看，咱们的订价策略王人特地严谨。就面前来看，咱们的订价策略不会变嫌。

　　花旗银行分析师Atif Malik：面前围绕AI智能体的磋商卓越多。4月Apple Intelligence将适配更多讲话，届时苹果是否会在Siri上推出“杀手锏”级别的东谈主工智能功能？

　　蒂姆·库克：所谓的“杀手锏”功能其实因东谈主而异，不同用户的中枢需求有所不同，他们对Apple Intelligence的期待也有所不同。我觉得关于大多数用户来说，Apple Intelligence带来的许多AI功能他们每天王人会用到。Siri也会迭代升级，具体功能咱们会在接下来的几个月不绝推出。

　　Cleveland Research Company分析师Ben Bollin：我的问题相关苹果开导的平均使用寿命。我铭记2021财年的时候苹果家具销量特地可以。蒂姆，畴昔贬责层计划如何加快用户的换机周期？

　　蒂姆·库克：在我看来，不同类型的用户情况有所不同。有些用户很早就使用苹果开导了，他们舒适跟踪最新时候动态，因此也不时换机、升级开导；而有些用户则完竣相背。大多数用户是介于上述两者之间的。如实，在疫情时代咱们售出了浩大开导。关于苹果这么一个旗下家具袒护多个类办法公司来说，咱们还靠近着特地大的机遇。（完）

职守裁剪：刘亮堂